互聯網金融尋寶記

 各種“寶”產品的收益率并沒有突破貨幣基金的正常收益范圍

　　黃婷

　　百度[微博]百發這記重彈一發射，讓原本已經熱鬧十分的互聯網金融再度掀起軒然。在掛上“互聯網”的名頭之后，樸實無華的貨幣基金搖身一變已然成為當下各大基金公司拼規模的坐鎮將軍。

　　在互聯網金融這波“尋寶”游戲當中，誰將分得大蛋糕？對于投資者來說，又如何從各種“寶”的差異中尋找自己的互聯網理財工具？

　　余額寶搶灘貨幣基金1/10江山

　　基金網上銷售并不是什么新鮮事，但隨著互聯網大佬的涉足，互聯網金融的概念一炮而紅。

　　支付寶[微博]在今年6月份攜手天弘基金推出余額寶，根據支付寶提供的數據，截至目前，余額寶開戶用戶超過1600萬，貨幣基金累計申購超過1300億，已經是中國大公募基金和貨幣基金。

　　根據中國證券業協會的數據，截至2013年9月30日，貨幣基金資產管理規模為4890.08億元，天弘增利寶（向支付寶余額寶充值相當于購買了天弘增利寶貨幣基金）截至三季度末的總規模則達到556.53億元。也就是說，余額寶在上線4個月的時間內，就已經火速搶占貨幣基金陣地，占領了超過1/10的江山。

　　平臺資源的爆發是余額寶一將功成的利器。支付寶作為國內大的第三方支付平臺，擁有超過8億注冊用戶。海通證券(11.45, -0.14, -1.21%)銀行業首席分析師戴志鋒在研究報告中估算，假設支付寶8億注冊用戶中10%為活躍客戶，則“余額寶”的潛在客戶可以達到8000萬，單戶余額與目前水平一致（戶均余額2600元），則“余額寶”的潛在規模約為2100億元。

　　早在余額寶之前，基金的第三方基金銷售機構就已經***推出以“寶”命名的類互聯網金融產品。去年12月，眾祿基金***推出綁定海富通貨幣A的眾祿現金寶，至今已有10個月的運作時間。眾祿基金投研總監陳龍對一財經日報《財商》記者透露，運作10個月以來，眾祿現金寶每天的交易量近千萬，當前申購規模接近10億元。

　　“眾祿現金寶是在去年利率市場化加速的背景下推出的，隨著居民理財需求日益強烈，加上我們作為基金第三方銷售機構，潛在的客戶規模就有幾十萬。相比起支付寶的平臺，我們的客戶投資理財需求更為強烈，未來有希望將這幾十萬潛在客戶轉化為眾祿現金寶的用戶。”陳龍說。

　　在基金第三方銷售機構中，東方財富(18.060, -2.01, -10.01%)全資子公司“上海天天基金銷售有限公司”推出的活期寶也已頗具規模。根據東方財富（300059.SZ）今年三季報的披露，截至2013年9月30日，活期寶業務共計實現申購交易449557筆，銷售額累計為98.03億元。

　　記者從東方財富了解到，目前東方財富網每月獨立訪問用戶數接近1億，旗下天天基金網目前平臺上人均持有基金5萬元左右。

　　業內認為，獨立第三方基金銷售機構分化之勢已日趨明顯，以基金超市模式為主的銷售機構會很快進入壟斷競爭階段，而這一分化主要與其銷售渠道相關。

　　除此以外，數米基金網在4月份上線運行數米現金寶，同花順(25.600, -1.00,-3.76%)也不甘人后推出收益寶產品。

　　在爭議和波折當中，百度金融中心也發布聲明指出，“百發”計劃將在10月28日正式發售。“百度搜索平臺每天要響應超過3億次的金融理財需求”，這一平臺的優勢，也讓市場對百度百發充滿期待。

　　不過，好買基金研究中心分析師曾令華則對一財經日報《財商》記者表示，余額寶的成功在于支付寶巨大的客戶規模帶來的需求，而百度目前尚沒有形成有規模的客戶需求，只是相當于一個平臺的創立，所以只能通過大量的促銷方式對用戶進行吸引，要做大規模還是有較大難度的。

　　此外，和訊理財、蘇寧云商(10.49, -0.64, -5.75%)等也已經磨刀霍霍準備推出“類寶”產品。

　　“寶”產品收益或略高于貨幣基金平均水平

　　目標8%收益率的噱頭讓百度百發爭議不斷，賺足目光，“寶”類產品實際收益率有多少呢？

　　曾令華指出，互聯網金融“寶”產品目前基本都是綁定貨幣基金，從長期來看，貨幣基金收益率基本在3%~4%左右，百度百發8%的***率短時間內可以通過杠桿或者貼息等方式實現，但長期是不可能達到的，這對投資者而言其實就是潛在風險，因為投資者購入之后長期收益跟自己的預期可能是不吻合的。

　　目前，各種“寶 ”產品的收益率也并沒有突破貨幣基金的正常收益范圍。

　　Wind數據統計顯示，截至10月24日，天弘增利寶今年以來（于2013年5月29日成立）平均7日年化收益率為4.693%，萬份基金收益為1.281元。

　　眾祿現金寶則直接鏈接海富通貨幣A，該產品今年以來平均7日年化收益率為3.584%，萬份基金收益0.975元。

　　東方財富天天基金網的活期寶則已經接入南方現金增利A、華安現金富利貨幣A、寶盈貨幣A、長城貨幣A等多只貨幣型基金，這4只基金今年以來平均7日年化收益率分別為4.089%、3.669%、4.283%和3.844%，萬份基金收益分別是1.934、1.159、1.211和1.0458元。

　　以今年以來平均7日年化收益率進行比較，目前余額寶的收益率高。對此，曾令華指出，余額寶鏈接的天弘增利寶成立時剛好是今年資金面***緊的時候，具有后發優勢。在今年6月份之后，余額寶的超額收益率也在縮窄。

　　但是，曾令華對記者指出，隨著這類產品規模的不斷增加，其背后鏈接的基金產品相對于其他貨幣基金未來收益率也可能會更高一些。

　　“這類產品主要面對互聯網的草根投資者，也就是散戶，一般看來散戶為主的基金規模都會比較穩定，這對貨幣基金的運作是有好處的，可以使它的投資比較穩定，也較少遭遇到流動性危機。”曾令華說。

　　其次，曾令華指出，由于面向互聯網的投資者，基金在運作的時候，也可以基于互聯網的數據來預測投資者的申購贖回行為。“貨幣型基金的大難點可能就是在現金的管理上，而投資者行為的預測使得這個難點相對不那么難，這使得基金經理能夠大限度地利用手中的資金，避免由于預留現金帶來的投資不足。”曾令華說。

　　流動性的代價

　　“門檻低、風險低、流動性好，這是我們在做互聯網金融時***充分考慮的三個特點，在推出產品的時候，也***符合這三方面的要求才能契合市場。”陳龍說。

　　其中，出于“流動性”的考慮，各個“寶”產品也在取現變現的速度以及便捷性上煞費苦心。

　　目前，余額寶、眾祿現金寶、天天基金活期寶等均可以做到7×24小時隨時取現、快速到賬，投資者尚不需要支付手續費。

　　余額寶的取現首先要將贖回資金從余額寶轉入支付寶，單日/單筆/單月無限額，能做到實時到賬。對于和支付寶實名關聯的銀行卡，余額寶可以做到資金實時到賬，不需要手續費。但支持銀行僅有招行、光大、中信、華夏、平安5家股份制銀行，以及郵政儲蓄銀行和數十家城商行、農商行和農信社。對用戶沒有關聯的其他銀行卡，余額寶還有2小時選擇快速取現的功能，支持五大行、招行、光大和杭州銀行，目前也是免收手續費。

　　眾祿現金寶是資金實時劃出，1分鐘內到賬，支持16家銀行，包括五大行和主要股份制商業銀行。每天單筆和累計金額不超過2萬元，每日限取2筆。

　　據陳龍介紹，眾祿現金寶是在今年1月份開通現金寶快速取現服務的，剛開始快速取現服務需要收取2元/筆的手續費。“從6月中旬開始我們對快速取現就不收手續費了。快速取現需要先墊資給客戶，同時把客戶貨幣基金的份額快速過戶到墊資方名下，墊資方需要承擔約2天的利息和相應筆數劃款費。”陳龍說。

　　“這純屬讓利給客戶了。”陳龍說，快速取現如果規模增大，對公司在運營上也會產生壓力，目前正在尋求***的解決方法。

　　曾令華也指出，“寶”產品快速取現現在都需要運營方墊資實現，如果贖回量大，會對運營方產生***的壓力。

　　流動性管理壓力也會是“寶”類產品規模做大之后將要面臨的問題之一。戴志鋒就指出，“余額寶”內資金可隨時在天貓[微博]和淘寶上進行消費，但貨幣基金每日收盤后才能與“余額寶”結算，這期間實際是支付寶為貨幣基金進行了信用墊付，如果貨幣基金無法按時與支付寶進行交割，支付寶則面臨頭寸風險。目前支付寶的日均交易額大約為45億，假設每筆交易平均周轉時間為5~7天，則支付寶的沉淀資金也僅有200億~300億，一旦“余額寶”發展到***的體量，支付寶自身就很難應付流動性危機的沖擊。上規模后，“余額寶”***保留較大規模的備付資金，但這就會對“余額寶”的收益和流動性產生影響。攝影記者/高育文